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節后玻璃現貨市場乍暖還寒 生產企業挺價

發布:czybjxw 瀏覽:1586次

  

今年春節前后,玻璃生產企業庫存情況分化,高價格廠家高庫存、低價格廠家低庫存的狀態受到市場關注。近兩日市場迎來階段性補庫存,一方面傳統消費淡季來臨,另一方面貿易商出手搶貨,這或許是貿易商與玻璃廠家之間的一種博弈。在此背景下,玻璃生產利潤還能否增長,期貨升水格局還會持續嗎?  

今年玻璃生產利潤恐將下滑  

去年玻璃企業打了一場“翻身仗”,銷售價漲量增、效益轉好,這與2015年下半年以來建材行業需求端改善密切相關。作為周期性商品,玻璃和房地產市場的關聯度日益增強。得益于房地產市場升溫,2016年玻璃現貨市場整體走勢超出預期,生產企業利潤明顯增加。  

據了解,玻璃企業利潤增長主要集中在去年第四季度以前,尤其是7—9月,當時玻璃生產利潤最高達到30%。  

“去年平板玻璃價格全年漲幅超過50%,一方面受到成本端推動,包括重油、煤炭以及純堿在內的原料價格大幅上揚,拉高玻璃生產成本;另一方面是房地產需求端的拉動?!焙霕I期貨分析師張永鴿稱,玻璃行業消費需求季節性比較強,通常下半年市場需求會好于上半年。  

就2016年的情況來看,房地產行業數據無論是新開工、銷售還是價格方面都有不俗表現,需求增速遠超過玻璃產能的增速。上下游的共振下,玻璃價格重心提升成為必然,市場利潤狀況也有明顯的改善。但是去年第四季度,隨著煤和純堿價格的暴漲,玻璃的利潤被蠶食殆盡。到了12月底,雖然玻璃價格是2016年全年最高價,但玻璃廠家生產利潤已經被壓縮到10%左右。  

“春節前后一般是玻璃現貨市場的傳統淡季,下游貿易商和加工企業放假通常從春節前一周左右持續至元宵節,玻璃需求會有一段‘真空期’,但玻璃生產不會中斷,這段時期玻璃市場供需會明顯失衡,庫存快速累積?!敝行牌谪浄治鰩煆堯E說。  

實際情況也確實如此,記者在調查中了解到,近半個月各地玻璃廠庫存驟增?!耙陨澈拥貐^為例,玻璃廠家庫存較節前普遍增加了60%。不過,由于春節前貿易商庫存水平都很低,節后補庫會消化部分生產企業庫存?!蹦呈袌鋈耸糠Q,玻璃終端需求啟動仍較晚,市場真正好轉可能要到4月以后。  

在國泰君安期貨分析師張馳看來,從大趨勢來看,今年玻璃行業利潤會出現下滑,甚至可能會虧損,供需兩方面對玻璃行業都不太有利?!?016年玻璃實際產能增加近8%,去年第四季度多地出臺房地產限貸限購政策,房地產市場降溫肯定會影響玻璃需求?!彼J為,與去年相比,2017年行業利潤會出現下降。  

“預計未來三個月玻璃企業利潤不會有大幅回落。一方面,去年第四季度純堿價格大幅抬升,雖然近期有回調跡象,但目前價格仍處于2010年以來的高位;另一方面,春節后玻璃終端需求將復蘇,有利于緩解玻璃企業庫存壓力,對現貨價格走勢也有所支撐?!睆堯E表示。  

玻璃廠家銷售策略分化  

期貨日報記者在調查中了解到,春節前玻璃小廠降價促銷或者采取保價措施,貿易商和加工企業提貨積極性比較高。幾家大型玻璃企業挺價銷售,造成實際價格比其他廠家高出60元/噸左右。因此,市場出現了高價格廠家高庫存、低價格廠家低庫存的狀態。  

在生意社玻璃分析師張瓊看來,部分企業維持高價格可能有幾方面原因:一是品牌定位,不打價格戰;二是迫于成本壓力,無法促銷調價;三是出于穩定市場的考慮?!叭绻麨榱私档蛶齑娲黉N,在下游需求不明朗的情況下,市場行情反而更容易一瀉千里?!睆埈偙硎?,部分廠家采用低價格策略則是考慮到成本較低,降價也可以保證盈利,或者全年盈利目標基本完成,以加快出庫為主。  

“這也反映出了當前下游拿貨的心態。原片價格2016年出現近幾年最大漲幅,下游目前承受的壓力很大,因此傾向于拿低價產品?!睆埈傉f。  

談及玻璃廠家目前的銷售策略,湖北武漢長利有限公司玻璃期貨部負責人王成斌表示,北方地區玻璃產量大,但當地需求量小,加之春節庫存積壓,多在春季推冬儲政策?!靶S產量小,定價靈活;大廠由于產量大,牽一發而動全身,價格政策更謹慎?!蓖醭杀筇寡?,去年行業利潤可觀,大廠多采取穩價策略。但最終市場價格仍取決于春季真實需求,廠家自身庫存情況將決定產品價格走勢。  

前兩年,春節期間貿易商存貨積極性比較高,市場庫存基本上一半在貿易商和加工企業手中,一半在生產企業。這種情況下,生產企業的壓力不大,風險由廠家和下游企業共擔。今年由于市場價格偏高,貿易商整體存貨積極性不高,大型玻璃企業的高價格策略也延緩了貿易商的存貨進度。  

“就沙河地區而言,當前玻璃生產企業和下游企業的庫存比例約為8:2,也就是說目前大部分風險由生產企業承擔?!鄙鲜鍪袌鋈耸勘硎?,如果后期銷售轉好,廠家盈利情況可能好于去年和前年;但若后期銷售情況不理想,可能引發產品降價,玻璃生產企業經營風險將加大。  

值得一提的是,近幾日沙河地區玻璃庫存下降近10%,這還是在廠家限量銷售的情況下,市場再次出現排隊搶貨的火爆現象。昨日,沙河某玻璃廠庫相關負責人給記者發來一組圖片,一邊是在外排隊等候的車輛,一邊是幾乎空蕩蕩的倉庫。該負責人直言,當前貿易商庫存普遍較低,為了維持節后正常經營,不得不批量補貨。  

對于當前貿易商的補庫存,業內人士認為這實際上是和廠家博弈的過程。在業內人士看來,春節前市場價格偏高,貿易商存貨積極性不高,春節后隨著加工企業陸續開工,貿易商備貨速度有所加快。  

在采訪中記者發現,貿易商對于補貨的態度還是比較謹慎的?!叭ツ晗掳肽暌詠硎袌鰞r格一直處于高位,加工企業承接訂單有比較大的壓力,因此完成一輪補庫存后,就會有一段停滯?!鄙澈拥貐^玻璃貿易商武某表示,只有庫存實質性消耗后,才會形成新一輪的采購過程。  

在業內人士看來,當前玻璃市場的風險點主要在于對后期需求的偏樂觀預期。玻璃生產企業春節前沒有大幅降價去庫存,一旦節后需求未如預期回暖,高庫存壓力或引發玻璃企業競相降價去庫存,進而導致現貨價格大幅下跌。  

期貨升水格局難持續  

自今年1月初出現反彈后,玻璃期貨價格近期再次走高,走勢強于現貨市場。  

“以沙河地區市場為例,2014年9月以來,期貨價格基本是長期貼水狀態,最多時貼水超過300元/噸。去年12月中旬,期價大幅拉漲后貼水狀態改變,曾出現短暫的升水格局。今年1月中旬,伴隨著建材系商品的反彈,玻璃期價再次出現升水局面,升水現貨40元/噸以上?!睆堄励澱f。  

記者觀察到,玻璃期現結構逐步轉向期貨升水格局,在此期間現貨價格走勢總體平穩,變化的主要是期貨價格。在張駿看來,玻璃期貨價格波動的原因有兩方面,一方面黑色系品種1月初開始止跌反彈,提振市場情緒,對玻璃走勢有一定的影響;另一方面由于基本面預期樂觀,尤其是成本支撐較為穩固,普遍看好節后需求復蘇,市場做多動能較強。  

“實際上,自FG1609合約開始,玻璃期貨升水就成為常態,不過目前還沒有出現遠月升水近月的格局?!睆堮Y認為,近月升水主要是注冊倉單價格引發的。一般而言,注冊倉單價格都會在現貨價格基礎上加一定的倉儲費,期貨升水在一定的比例范圍內是合適的,但超出太多就有些不理性。  

“對多頭而言,升水接貨幾乎沒有任何意義,但廠家在臨近倉單注銷期時以高出市場價格10%左右注冊倉單,幾乎是無風險套利?!痹趶堮Y看來,對非套保機構而言,買現貨拋期貨,獲取期貨升水的利差并不太便利,一般玻璃廠會把這部分升水加在倉單價格里。但參與套保的廠家有可能在盤面上已經做空套保,只是沒有出倉單而已。  

從交易所注冊倉單數量的變化來看,盡管存在無風險套利機會,但目前實體企業參與期現套利的并不多。對此,張駿解釋說,實體企業參與謹慎的原因主要是當前期貨升水幅度(100元/噸左右)并未達到高點,無風險套利空間不大。另外,5月份作為上半年的銷售旺季,企業依然看好后市現貨價格走勢,企業可能還有基于經營思路和財務風險等方面的考慮。  

當前玻璃期現結構反映出市場對后期基本面變化的預期,尤其是需求的季節性復蘇?!拔磥?—2個月如果需求回升,那么后市1705合約升水會逐步收窄,動力來自于現貨價格的上漲?!睆堯E稱。  

從現貨市場看,當前庫存僅是從生產企業轉移到貿易商或者加工企業,并沒有實質性的消耗,短期看還是玻璃需求的淡季。這和鋼鐵、水泥不同,投資拉動對鋼鐵、水泥可以產生直接影響。另外,一般情況下玻璃都是貼水交割,當前沙河地區現貨成交價格在1220元/噸左右,因此后期期貨價格回歸是大概率事件。  

在張馳看來,即使沒有現貨價格的下滑,玻璃期貨1705合約對現貨的升水幅度也會隨著時間的推移而縮窄?!捌谪浬举|是一種時間升水,后期房地產市場轉冷對玻璃需求的影響傳導至現貨市場以后,有可能會引發期貨市場的悲觀預期,或再度出現期貨貼水的格局?!睆堮Y表示。


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